美国经济硬着陆概率较低，美联储依然倾向于控制通胀，大摩预计Blackwell能及时交货---W30海外宏观脱水

美现金充足、缩表放缓，赤字规模或小幅低于预期。财政对经济仍有支撑，下半年发力程度或改善。但财政托底、实体经济杠杆率仍健康，美国经济硬着陆概率较低，10年美债收益率或存在超跌反弹可能。当前市场却对美国衰退风险的计入过于充分，这份就业报告是无法支撑起如此极端且宏大的连续政策调整预期的。预期比现实更重要，需要密切观察美国衰退预期升温带来经济活动的自实现进程；尤其是连续大幅度回调的美股可能才是加码降息的核心因素。摩根士丹利指出台积电应该能够赶上英伟达的Blackwell生产时间，即使需要一些调整。25年第一季度的B200A（一款新AI芯片）满足了中小企业客户的需求，并利用了台积电产能。